2021年8

　　后市瞻望及策略 信用债融资仍有韧性，2026年经济上半年前高后稳，二季度为全年低点，下半年无望逐季回升。宏不雅政策延续稳增加导向，货。。。[细致]。

　　上周（8/10-8/14）债券型ETF资金净流入83亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF别离净流入59亿元、净流入34亿元、净流出10亿元。信用债ETF。。。[细致]。

　　焦点概念 次要结论：本周REITs延续调整走势，板块全体仍处正在估值下行通道。中证REITs指数跌1。1%，除能源、保障房、水利设备、数据核心REITs收涨外，其他类型REI。。。[细致]。

　　2026年上半年，消费贷款ABS刊行规模同比有所下降，各市场中消费贷款ABS净融资额均有所下降；买卖所市场的消费贷款ABS资产供给方有所分离，参取从体扩容，头部效应照旧显著；消。。。[细致]。

　　企业ABS刊行量仍正在上行，信贷ABS和ABN刊行量环绕中枢波动：2026年二季度，资产证券化市场共计刊行证券化买卖719单，刊行金额7，459。8亿元，金额同比增加29。2%。。。。[细致]！

　　摘要： 当前市场对于康德拉季耶夫周期的定位存正在不合，全球曾经进入新一轮康波回升期，另一部门则判断全球仍处正在第五轮康波的萧条期。 。。。[细致]！

　　概念 若何理解央行各项操做的企图？本周（2026。8。10-2026。8。14），10年期国债活跃券260010收益率从上周五的1。6985%下行1。75bp至本周五的1。。。。[细致]。

　　上周利率债市场行情延续前周牛平款式，驱动要素仍次要来自根基面数据、央行流动性投放量及东西选择的配合感化。周一30Y国债受前日发布的7月通缩数据全体偏弱提振——CPI同比回落至0。。。[细致]！

　　焦点概念 7月地产债刊行成本随信用债刊行利率回落，但地产债刊行规模环比、同比均有所下降，平易近企净融资缺口环比走扩。 7月行业信用风险总。。。[细致]。

　　点评 广东省再度正在澳门刊行离岸人平易近币处所债，全年刊行规模或稳中有升。8月6日，广东省正在澳门出格行政区成功刊行25亿元离岸人平易近币处所债券，本年离岸人平易近币处所债。。。[细致]。

　　1-7月处所债券（以下简称“处所债”）累计刊行6。61万亿元、净融资4。42万亿元，刊行及净融资规模同比均下降，此中7月当月处所债刊行7382。86亿元、为年内最低程度，净。。。[细致]。

　　投资要点： 本周债市震动偏强，信用和二永债利差收窄。本周资金全体维持宽松，虽然7天OMO持续净回笼，周二后以至转为零投放，但央行周五提前操做隔夜OMO，同时等量续做6M买断。。。[细致]。

　　市场动态 央行发布“十五五”成长规划，继续鞭策债市加强科技立异等沉点范畴办事。近日央行印发文件摆设“十五五”成长沉点使命，根基延续此前政策基调，并出力强化宏不雅调控职。。。[细致]。

　　本周（8。10-8。14）向业绩确定性高、预期差仍正在、正股估值取转债价钱婚配度较好的均衡型品种倾斜，期待转债指数止跌、估值压缩速度放缓以及海外油价和长端美债利率呈现更明白拐。。。[细致]！

　　东方金诚-2026年7月地产债运转环境演讲：局会议强调不变房地产市场，跟进优化调整限购办法-260811。

　　经济运转呈“弱修复、强分化”特征，布局性东西或是政策操做沉点 跟着前期稳增加政策效应边际削弱、部门严沉项目落地进度不及预期，以及地缘等外部不确定性上升，经济恢复动能有所。。。[细致]。

　　焦点概念 看多：30年国债、3年AAA中短票、5年国债、万得全A指数、中证盈利全收益指数、科创50指数、万得微盘指数、国证2000指数、IPE布油； 震动：2年国债、恒。。。[细致]！

　　东吴证券-固收周报：周不雅，若何理解央行各项操做的企图？（2026年第31期）-260816。

　　2026年第2季度惠誉博华基于银行间市场NPAS买卖的收受接管表示数据，开辟了分歧类型NPAS买卖的收受接管景气宇指数，以反映当期市场收受接管环境较汗青同期的相对程度。当期收受接管景气宇或累计。。。[细致]。

　　中诚信国际-处所债取城投行业监测周报2026年第29期：广东赴澳门刊行离岸人平易近币处所债，新增专项债刊行进度超55%-260807？。

　　中诚信国际-2026年1~7月货泉政策取利率债回首取下阶段瞻望：7月局会议之后，利率债走势几何？-260817。

　　中诚信国际-信用利差周报2026年第30期：央行发布“十五五”成长规划，理财设置装备摆设或更沉视股债性价比-260817！

　　上周转债正在百元溢价率取价钱中枢前期持续走高后大幅回调，而同期小微盘股表示不俗，可转债取股市走势较着，跟涨乏力、自动杀估值行情。百元溢价率周度回落约3个百分点，但仍处汗青。。。[细致]！

　　债市行情可能再次倒向日历效应 广义流动性角度，我们更关心，缩表倾向的现实表示。中小银行贷款、存款双减，季候性缩表。 第二，社融增速维。。。[细致]？。

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　　超长信用债起头呈现较较着的抢配迹象。 当利率债的久期买卖阶段受阻，已被压缩许久的信用利差并未资金继续寻找久期，弹性沿刻日向长端信用债扩散，这也注释了近一周长信用走出相对。。。[细致]。